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华西证券:电视面板最新报价集体反弹涨价逻辑持续演绎

2022-10-26 00:13:45 3017

摘要:智通财经APP获悉,华西证券发布研究报告称,未来Q4的面板产出仍将会较原先计划大幅减少,整体面板价格具备非常强的支撑。在最新的缩产信号下,整体面板价格有望迎来周期底部。长期来看,中国大陆面板厂扩产并提升高世代线产能,下行周期仍保持份额提升趋...

智通财经APP获悉,华西证券发布研究报告称,未来Q4的面板产出仍将会较原先计划大幅减少,整体面板价格具备非常强的支撑。在最新的缩产信号下,整体面板价格有望迎来周期底部。长期来看,中国大陆面板厂扩产并提升高世代线产能,下行周期仍保持份额提升趋势,其中,具备头部优势的厂商有望在周期底部反转过程中率先受益,享受份额提升&价格回升的双重利好,相关上市公司包括TCL科技(000100.SZ)、京东方A(000725.SZ)。

华西证券主要观点如下:

10月下旬电视面板最新报价集体反弹。

10月20日消息,根据WitsView数据,2022年10月下旬,部分面板价格降势渐止,其中电视面板更是集体迎来涨价。电视方面,65、55、43、32寸电视面板均在本期迎来涨价,目前均价分别为107美元、81美元、48美元、27美元,与前月相比均上涨1美元。

供给端:面板厂商低稼动奏效,韩厂退产,面板价格趋于稳健

面板厂商一致降低稼动率,连续第五个月调整其产能利用率计划。根据Omdia数据,面板厂商已经连续第五个月调整其产能利用率计划。

该行认为,在目前产能及需求反弹形势下,9-12月主要面板厂商将维持较低稼动率,Q4的面板产出仍将会较原先计划大幅减少。在Q4需求出现小幅复苏的情况下,供需形势可能会快速变化,面板价格有望实现企稳反弹。

Q4需求将迎来弱反弹,品牌采购需求提升,主要面板商9月出货环比微增

TV品牌商加大采购。根据DISCEIN数据,TOP7品牌11月计划采购量与去年同期基本持平;贸易商方面,随着供需风向拐点的临近,部分贸易商已经在9月开始寻求涨价。

价格企稳成为一致性预期,9月全球TV面板出货延续正增长。受全球经济持续低迷的影响,市场需求终端表现仍未明显好转,但随着主流尺寸价格触底逐渐成为供需双方共识,此前谨慎采购、严控库存的主要品牌也开始逐步恢复采购,加之国内双十一促销备货的加持,9月全球TV面板出货延续了8月同比正增长的势头。DISCIEN《全球TV面板PSI月度数据报告》显示,9月全球TV面板出货22.2M,同比增长3.0%,其中大陆三强均呈现同比环比双增势态。

需求弱反弹背景下,仍需重点关注各环节库存水位

面板厂商库存方面,根据CINNO10月最新调研数据显示,目前几大面板厂的液晶电视面板库存水位已经降至3-3.5周左右,库存积压问题已得到明显缓解。

品牌及经销商库存虽仍处于较高水位,但考虑到目前的高库存一方面也源于较低的出货量,以及主要TV品牌加大采购,11月计划采购量持续收窄,该行认为四季度TV面板需求仍存在较强反弹预期。一旦市场好转,库存有望迅速降至安全水位以下。展望未来,面板厂商稼动率和产品结构或将成为面板价格走势主要决定因素,结合各环节库存水平以及Q4需求弱反弹,面板价格企稳回升得到强力支撑。该行认为Q4LCD面板价格将实现企稳并小幅回升,后续价格涨幅主要取决于需求预期差及价格回升后,面板厂商可能出现的产能回升。

投资机会:

1)需求端整体来讲,受俄乌冲突、全球通胀及疫情反复等影响,全球包括欧洲、北美和中国等地区均面临需求持续压制。考虑美国后续加息预期,以及俄乌冲突持续影响下,今年全球需求规模缩减,持续压制大尺寸面板价格。

2)当前主流TV面板产能大部分集中在中国厂商,面临价格持续走低逐渐接近众厂商现金成本,LG等海外厂商已逐渐将重心移至OLED、QDOLED及QLED等高阶产品,LCD产能有望逐步退出。

3)基于经营持续压力,伴随减产产能规模扩大和时序拉长,供给端收缩对价格形成一定支撑,2022年10月电视面板价格已实现止跌反弹,价格端已看到初步实现强支撑。随着Q4传统消费电子旺季,双11以及世界杯赛事销售拉动,面板需求小幅复苏,面板价格或将迎来企稳反弹。

4)该行认为,在此大背景下,未来Q4的面板产出仍将会较原先计划大幅减少,整体面板价格具备非常强的支撑。在最新的缩产信号下,整体面板价格有望迎来周期底部。长期来看,中国大陆面板厂扩产并提升高世代线产能,下行周期仍保持份额提升趋势,其中,具备头部优势的厂商有望在周期底部反转过程中率先受益,享受份额提升&价格回升的双重利好,相关上市公司包括TCL科技、京东方。

风险提示:疫情的反复影响终端销售冲击较大,面板价格,需求不及预期;稼动率下降不及预期;价格持续激烈博弈,面板厂商毛利大幅下滑风险。

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